油套管平穩(wěn)上升,《自然氣“十二五”規(guī)劃》將鼎力推動(dòng)頁巖氣發(fā)展。公司鍋爐管遭遇瓶頸,導(dǎo)致業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,對(duì)股價(jià)造成壓力。股價(jià)調(diào)整將帶來逢低買入的機(jī)會(huì),維持“審慎推薦”。這為公司油井管未來需求的增長(zhǎng)注入了長(zhǎng)期決心信念。

　　風(fēng)險(xiǎn):募投項(xiàng)目進(jìn)度推遲,募投項(xiàng)目對(duì)應(yīng)產(chǎn)品盈利情況惡化。鍋爐管需求大幅下滑是業(yè)績(jī)下滑的主要原因。但油套管仍保持了平穩(wěn)增長(zhǎng),加上頁巖氣概念增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期需求的決心信念,有利于刺激股價(jià)的反彈。 進(jìn)入4Q,跟著鋼價(jià)的反彈,毛利率的晉升難以持續(xù)。油套管產(chǎn)品仍保持平穩(wěn)的上升趨勢(shì),預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)8%。近日,自然氣“十二五”規(guī)劃獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),明確提出將鼎力推動(dòng)頁巖氣發(fā)展,早日實(shí)現(xiàn)貿(mào)易規(guī)模化出產(chǎn)。

　　估值與建議:因?yàn)殄仩t管需求的低迷,我們分別下調(diào)公司2012/2013 年的盈利猜測(cè)12%和7%至0.55 元/股和0.71 元/股,對(duì)應(yīng)增速為-4%和28%。受到海內(nèi)火電投資放緩的影響,今年1-9 月火電基本建設(shè)投資同比下滑15%,公司高壓鍋爐管產(chǎn)品市場(chǎng)需求也大幅下滑,同時(shí)出產(chǎn)線進(jìn)行了5 個(gè)月的技術(shù)改造,造成產(chǎn)量同比下降。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012/2013 年P(guān)E 分別為18.1x 和14.1x;PB分別為1.6x 和1.4x。

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