跟著海內鋼材行業行政審批(“38號文”)嚴肅執行、環保門檻進步，供給端有望逐步收縮；加之主導企業吞并收購步伐加快，海內鋼材行業整合是大勢所趨，未來有望逐漸向國外鋼材行業寡頭壟斷模式發展。

 　海外鋼材市場發展經驗顯示，整合乃行業“后成長期”之必定選擇。海內鋼材行業目前2012年均勻動態PE31倍，均勻PB1.8倍，估值水平高于海外成熟鋼材市場，長期來看估值中樞存在逐步下移的可能。沿襲海外鋼材行業發展路徑，未來隨中國鋼材行業進入成熟期，成長能力將逐步回落，但盈利能力有望隨行業整合程度加強而逐步晉升。

　“成熟期”美國鋼材企業、跨國鋼材巨頭營收及凈利潤增速約為7%~14%，ROE約為10~14%，“衰退期”日韓鋼材企業營收增速約為1%~2%，日企ROE接近0，而韓企ROE多為負。 “按捺新增”與“淘汰落后”并舉乃整合之必要前提一：因為環保尺度嚴苛，新建線審批難度大，美國等海外市場鋼材行業準入門檻高企，新增產能步伐極慢；加之環保尺度不斷進步迫使落后產能持續淘汰，行業供給端持續收縮。 “吞并收購”乃整合之必要前提二：海外鋼材龍頭企業通過吞并收購不斷晉升行業集中度，成熟鋼材市場呈現寡頭壟斷格式。成熟期鋼材股走勢良好，估值水平亦處于相對高位；進入衰退期的鋼材市場分為兩種情況，若如日本在需求下滑同時持續削減產能，鋼材股走勢及估值水平不至于大幅下滑；但若如韓國不能及時收縮產能，鋼材股股價表現勢必大幅下挫。中國鋼材上市公司過去10年增速約為35%，ROE約為9.8%，成長能力高于成熟期鋼材企業，但盈利能力相對較低。
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